2019年，对于“三巨头”之一的淡水河谷来说，是十分煎熬的一年。2020年2月20日，淡水河谷发布的2019年财报里，有一个数据暴露了它今年的辛酸：“2019年亏损16.83亿美元，较上年减少了约124%。”

而追溯这一数据的根源，不得不提2019年初发生在巴西的布鲁马迪尼奥溃坝事故。这次溃坝事件影响有多严重，那就是至今为止，淡水河谷都在处理后事。这次溃坝事件相关赔偿与费用支出达74.02亿美元，公司向在这场灾难中丧生的250名员工中的244名进行劳动补偿；领取611项协议、1570名受益人和14亿雷亚尔的支出达到4451名受益人的个人或集体赔偿，已支付的款项超过6.79亿雷亚尔；向居住在布鲁马迪尼奥和帕拉奥佩巴河沿岸的约106,000人提供紧急援助……

巴西的“蝴蝶”煽动翅膀，引起了铁矿石市场的一阵龙卷风。

溃坝事件发生后，进口铁矿石价格短期内升至95美元/吨，比溃坝事件前上涨约20美元/吨，上涨幅度高达26.7%。虽说这样的市场波动，很大程度上说是非理性的，但也可以侧面反映出，“巨头”淡水河谷的影响力。

福兮祸之所伏，祸兮福之所倚。淡水河谷运气糟糕的2019年已经过去，回顾这一年的经营，不难发现，虽然这是天灾压顶的一年，但未必不是自我的修整、发现问题、蓄势待发的一年。

如果不谈利润，淡水河谷公布2019年财报显示，除去与布鲁马迪尼奥有关的拨备和支出，2019年淡水河谷EBITDA（税息折旧及摊销前利润）总额为179.87亿美元，比2018年增加13.94亿美元，这主要是由于价格上涨（59.91亿美元）和有利的外汇变动（5.71亿美元）所致。

2019年，淡水河谷黑色金属业务部门的调整后EBITDA为169.97亿美元，比2018年增长16％，主要是由于价格上涨（60.99亿美元），但销量下降（24.63亿美元）和价格上涨所抵消溃坝造成的损失后工程费用（8.85亿美元）。

2019年，淡水河谷的现金产生量为81.05亿美元，使现金和现金等价物增加至81.76亿美元，比2018年第四季度增加24.52亿美元。 

布鲁马迪纽矿坝溃坝后，淡水河谷的铁矿石产能受到多个矿区运营中断的严重影响。在过去一年中，淡水河谷在恢复停产矿区产能方面取得良好进展。目前仍有4000万吨产能处于停产状态，淡水河谷计划在2020年和2021年分别恢复1500万吨和2500万吨产能。

2019年，淡水河谷铁矿石62％的铁参考价格在2019年平均为93.4美元/干公吨，比2018年高34％，这是由于供应方面的中断所致，主要归因于巴西的布鲁马迪尼奥溃坝事件，以及Veronica飓风在澳大利亚的影响以及中国钢铁产量的创纪录增长。19年4季度，平均铁价为62％，平均价格为88.6美元/干公吨，比19年三季度低13％。

在总体铁矿石价格走势之后，2019年MB65％指数平均价格为104.5美元/干公吨，比2018年高15％。在19年4季度，该指数比19年3季度下降了10％，低于62％的铁指数的下降幅度。

在中国，粗钢产量创历史新高，2019年达到996.3 百万吨，在19年第四季度表现强劲，这得益于房地产行业的持续增长势头，制造业的复苏以及较宽松的冬季限制。

根据世界钢铁协会（WSA）的数据，除中国外，2019年粗钢产量降至873.6 百万吨，较2018年下降1.6％，原因是钢铁消费行业遭受中美贸易紧张局势的负面影响。

欧洲受到的打击最大，因为汽车和机械等出口导向型行业受到投资不足和贸易流量减少的影响。2019年该地区的钢铁产量总计159.4 百万吨，比2018年下降5％。

在北美，美国是唯一增加钢铁产量的国家，2019年达到87.9百万吨，比2018年增长1.5％，这主要是由于电弧炉的钢铁产量增加。

在发展中国家，印度的钢铁产量增至111.2百万吨，低于预期，比2018年增加1.8％。适度的增长归因于制造业和国内消费放缓。另一方面，根据WSA的初步数据，东南亚保持了过去几年的钢铁生产势头，钢铁产量比2018年增长11％。

在贱金属镍业务中，新喀里多尼亚的业务在整个2019年都遇到了具有挑战性的问题，主要涉及生产和加工。因此，Vale修改了其业务计划，降低了该运营剩余寿命的预期生产水平。新的业务战略导致2019年的减值支出为25.11亿美元。

在煤炭业务中，对与莫桑比克运营中的冶金煤和动力煤产量相关的期望进行了重估，对采矿计划进行了审查，从而导致了已探明和可能的储量的减少，并降低了长期长期价格假设导致在2019年产生16.91亿美元的减值费用。

“做生意需要远见。”1973年，淡水河谷开始跟中国启动铁矿石贸易，从纽约通过一个贸易商，将铁矿石运到中国。他们对中国人说：“如果你们采用巴西纯度特别高的铁矿石，将它们与本地铁矿石混合在一起效果会大幅度提升，将会生产出更高质量的钢材。”当时运距长、物流困难造成运费高昂，然后铁矿石价格却很低廉，有远见的淡水河谷公司看准了这个市场。

这是淡水河谷第一次运铁矿进中国，也是中国第一次从海外购买铁矿石。随着我国工业化脚步的深入，这种贸易关系越来越坚不可摧，逐渐发展到现在我们对海外铁矿的“依赖”。

2019年，淡水河谷共向中国市场销售1.9亿吨铁矿石和球团矿，占其总销量的60.8%；来自中国市场的收入为182.42亿美元，在总营收的占比为48.55%。

目前看来，在基础设施投资反弹的带动下，Vale对中国的钢铁需求保持乐观。然而，我们看到，冠状病毒的不确定性带来了越来越大的风险，铁矿石价格可能会在短期内受到不确定性的影响，但应该会回升，对补货活动和刺激政策做出反应。除中国以外，东南亚等新兴经济体的钢铁产量增长以及欧洲，日本和韩国等发达市场的缓慢复苏将推动铁矿石海运需求。

1. 抛开溃坝事件造成的损失不考虑，淡水河谷2019年的表现并不算糟糕。淡水河谷的收入从2018年的365.8亿美元增加到2019年的375.7亿美元，增长率达2.7%。

2. 经历过溃坝事件，淡水河谷正在恢复元气，未来生产安全性将增强，成本将有望进一步降低。

3. 从淡水河谷运营能力来看，未来几年它的表现非常值得期待。毕竟淡水河谷的最核心竞争力依然摆在那，铁矿石又多又好，成本还低。

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