图片来源：图虫创意   记者 | 周小飏

去年5月23日，山东魏桥创业集团有限公司（下称魏桥集团）的缔造者张士平去世，张波从父亲手中正式接过了这一庞大的商业帝国。随着上市公司财报季的到来，张波交出了自己的成绩单。

4月20日，中国宏桥（01378.HK）发布的年报显示，公司2019年营业收入为842.79亿元，同比下降6.7%；盈利60.95亿元，同比上涨12.7%。

该公司去年每股基本盈利0.71元，高于去年同期每股0.62元。

2019年，中国宏桥的整体毛利率为19.6%，不及2015年、2016年的20.5%和23.1%，但超过了2017年和2018年的16.7%和17.1%。

毛利率是衡量盈利能力的一项重要指标。中国宏桥称，毛利率上升，主要由于煤炭、阳极炭块等原材料採购价格下降，铝合金加工产品生产线效率提高，以及主打产品质量、销量提高。

爱择咨询铝分析师李琳对界面新闻记者表示，中国宏桥的产业链较为完整，优势比较明显。

“除电力成本外，山东铝企在铝土矿和氧化铝的优势也是非常明显的。山东铝厂多使用海外铝土矿，价格相对便宜。”李琳说。

2014年，中国宏桥率先牵头其他企业，在几内亚博凯地区建立铝土矿供应基地，2018年出产铝土矿约4200万吨。

魏桥集团由张士平创立于山东滨州，是全球最大的棉纺织企业、也曾是中国最大电解铝企业。

2006年，张士平剥离铝业，设立了以铝材生产为主的中国宏桥，以及魏桥铝电两个平台。2011年，中国宏桥在香港上市，张波任董事会主席。

2018年9月，张士平将魏桥帝国交棒给时年48岁的儿子张波。2019年5月23日，张士平去世，张波开始正式掌舵魏桥集团。

根据爱择咨询的数据，2018年，中国铝业集团（下称中铝集团）并购云南铝业股份有限公司（000807.SZ）后，超过魏桥集团成为中国第一大电解铝企业。

李琳对界面新闻记者说，截至2019年年底，中铝集团电解铝的运行产能约为626万吨，魏桥集团的运行产能约551万吨。

中国宏桥以生产和销售铝合金产品为主。铝合金产品在其营收版图中的占比达73.5%；氧化铝销售收入占比为14.9%；铝合金加工产品销售收入占10.8%。

2019年，中国宏桥生产铝合金产品564.4万吨，同比下降11.3%。中国宏桥称，这主要受中国政府供暖季限产政策影响、生产设施升级置换以及台风“利奇马”带来的暴雨影响，这也是其营收同比下降的主要原因。

截至2019年底，中国宏桥的资产负债比率为63.2%，同比降低了1.4个百分点。

2019年，中国宏桥的资本开支约为32.28亿元，主要用于环境保护项目的改造升级、根据相关合约支付前期建设项目的质量保证金，以及印尼氧化铝项目的建设。

中国宏桥称，未来涉及的重大投资，主要是魏桥集团2019年10月与云南省人民政府签订的绿色铝创新产业园合作协议。

按照计划，中国宏桥将有203万吨产能转移到云南绿色铝创新产业园。

中国宏桥称，部分产能外迁云南，主要是看中云南便宜的水电资源，利用云南省推动的水电铝材一体化政策，进一步降低生产成本、巩固竞争优势。

该公司表示，将根据云南绿色铝创新产业园的建设情况，分步骤分阶段地落实产能指标，包括考虑将现有部分生产设备迁至该产业园区。

铝土矿是提炼氧化铝的原料。提炼出的氧化铝，再利用冰晶石、氟化铝、氟化钙等添加剂，用电解的方式生产出电解铝，以满足下游电动车、汽车、日用品等行业的制造需求。

据爱择咨询统计，2月原料供应和物流运输受疫情影响，氧化铝企业减产了610万吨产能。

“因铝土矿开采受限制，前段时间氧化铝的生产出现压产现象。”李琳说，目前影响已是微乎其微。

爱择咨询统计，3月下旬以来，氧化铝厂正在逐渐增产，全国总运行产能已约达6830万吨。

李琳称，受疫情影响，海运费价格不断下调，这对从海外进口铝土矿原料的铝企而言，是个利好消息。

电解铝市场方面，随着原料价格走低，电解铝生产成本有所下移，加上电解铝价格反弹回升，行业利润有所改善。“但仍然有约七成的产能处于亏损完全成本状态。”李琳说。

完全成本包括现金成本、非现金支出成本折旧摊销，以及现场之外的成本如总部管理费用等。

根据中国工信部3月11日的数据，2019年，中国规模以上铝企业实现利润401亿元，同比增长3.1%。其中，铝矿采选、加工分别实现利润1.8亿元、195亿元，分别同比下降75%、2.1%。电解铝产能释放不及预期以及成本下降，铝冶炼利润达205亿元，同比增长11.7%。

李琳认为，因海外铝消费受疫情影响较大，中国的铝出口将受较大冲击。

根据爱择咨询调研预计，4-5月，部分企业的板带箔出口将同比下降约12.5%。

 根据工信部数据，2019年，中国出口了515万吨铝材，同比下降1.6%。中国铝材出口约占国内铝消费量的12%。