图片来源：视觉中国   记者 | 徐宁

今年一季度，山东晨鸣纸业集团股份有限公司（下称晨鸣纸业，000488.SZ）营收微降，净利却翻了四倍。

4月20日晚，晨鸣纸业公告称，公司一季度实现营收60.85亿元，同比减少1.21%；净利润为2.03亿元，同比增加430.55%。

晨鸣纸业在业绩预告公告中表示，一季度，除黄冈晨鸣、武汉晨鸣停产抗疫外，公司其他主要生产基地全部正常生产，产量同比增长。同时，公司浆纸一体化优势逐步显现，机制纸价格同比提高，毛利率水平同比上升。这些因素促使该公司净利增加。

机制纸是区别于手工纸而言。它指的是在各种类型的造纸机上抄造而成的纸和纸板，具有定量稳定、匀度好、强度较高的特点。

按照原材料性质的不同，造纸产品可分为废纸系和木浆系两大类。

晨鸣纸业的纸品大部分属于木浆系。木浆系纸品主要包括未涂布印刷书写纸、白卡纸、生活用纸等。

国盛证券研报称，去年以来，木浆系成品纸价格逐步上扬，当前行业盈利能力已处在较高水平。

据《证券时报》报道，晨鸣纸业在4月初举行的电话会议时透露，今年初，因白卡纸市场需求良好，加之各纸厂白卡纸库存较低，结合市场情况，该公司在1月-3月对白卡纸进行了几轮提价，累计涨幅在500元/吨左右。

国盛证券研报指出，晨鸣纸业今年基本完成造纸材料木浆的全自供布局。

晨鸣纸业的木浆原材料主要为木片，该材料的价格近期出现下滑。其中，澳大利亚进口木片价格已从去年3月的223美元/吨，逐级下滑到当前的170美元/吨，这为该公司今年业绩贡献了动力。

今年一季度，晨鸣纸业的资产总计为968.49亿元，负债总计为705.06亿元，资产负债率为72.8%。

与年初项目，晨鸣纸业的资产负债率有所下降，但仍处于较高水平。年初，该公司的资产负债率为73.11%。

年报显示，去年，晨鸣纸业的流动负债余额为526.99亿元，高出流动资产余额77.46亿元。

4月8日，晨鸣纸业收到深交所下发的问询函，要求其说明短期流动性、资产负债率变化情况，以及未来公司可能面临的流动性风险、拟采取的应对措施等问题。

晨鸣纸业回复称，公司在考虑计提优先股、永续债应付利息的情况下，推算2017-2019年，公司的资产负债率分别为71.57%、75.6%、73.29%。

晨鸣纸业表示，未来公司现金流可以覆盖到期债务，不存在偿债风险及流动性风险。

公告显示，截至去年底，晨鸣纸业的货币资金为193亿元，可变现资产219亿元。该公司2018年和2019年的经营性活动净现金流分别为141亿元和122亿元。

对于未来如何降低资产负债率，晨鸣纸业表示，去年公司融资租赁业务净回收59亿元，该业务规模压缩至136亿元。今年，公司将继续压缩融资租赁业务，租赁回款用于偿债。

晨鸣纸业表示，计划未来两年，将自身的资产负债率降至65%以内。